JPMorgan Ingatkan Label AI Tidak Lagi Cukup untuk Meraih Pinjaman

Bank dan kreditur mulai memperketat kucuran dana untuk proyek kecerdasan buatan. Label AI kini tidak lagi menjamin sebuah perusahaan mudah mendapat utang modal.

Peringatan ini disampaikan oleh bank investasi JPMorgan dalam laporan terbarunya. Laporan tersebut diberitakan oleh media CoinDesk.

Biaya asuransi gagal bayar utang sejumlah perusahaan AI melonjak ke rekor tertinggi. Produk asuransi ini dikenal sebagai credit default swap atau CDS.

CDS bekerja mirip polis asuransi biasa. Pembeli membayar premi tahunan untuk melindungi pinjaman jika debitur bangkrut.

Premi ini dihitung dalam basis poin. Biaya 100 basis poin berarti seratus ribu dolar per tahun untuk utang sepuluh juta dolar.

Justin Biemann, analis investasi dari J.P. Morgan Private Bank, menyoroti tren ini pada 23 Oktober lalu. Biemann menilai pasar kredit kini menuntut bukti arus kas nyata.

"The AI label alone is no longer enough to reassure lenders. Companies must show that they can finance investment, service their debt and eventually turn spending into cash flow," kata Justin Biemann, Global Investment Strategist J.P. Morgan Private Bank.

Pasar saham ikut tertekan oleh keraguan para pemodal. Indeks Nasdaq turun 6,7 persen ke level 29.263 dari posisi 31.360 sejak 6 Oktober.

Saham raksasa teknologi seperti Nvidia dan Oracle bahkan turun lebih dalam daripada indeks tersebut.

Tekanan Utang pada Penyedia Infrastruktur

Data Morgan Stanley memperlihatkan lonjakan tajam pada transaksi asuransi utang. Volume perdagangan CDS obligasi sejumlah perusahaan teknologi melompat tinggi.

Nilai transaksi CDS obligasi Oracle, SpaceX, Alphabet, Amazon, Meta, Broadcom, dan Nvidia naik tajam. Rata-rata transaksi mencapai sembilan miliar dolar per minggu pada September.

Nilai transaksi asuransi tersebut naik pesat dari posisi di bawah dua miliar dolar per minggu pada Juli.

Tekanan paling berat membebani perusahaan infrastruktur AI yang sangat bergantung pada pinjaman.

Biemann menyebut satu perusahaan infrastruktur AI kini menanggung utang puluhan miliar dolar. Premi CDS lima tahun perusahaan tersebut melesat hingga 1.100 basis poin.

Asuransi utang sepuluh juta dolar untuk perusahaan itu kini mencapai satu juta dolar per tahun. Biaya setinggi itu menyiratkan peluang gagal bayar sebesar 50 persen dalam lima tahun.

Elon Musk juga memberikan peringatan serupa pada hari Minggu. Musk menyatakan pendanaan utang mulai seret bagi penyedia pusat data AI.

Posisi Raksasa Teknologi dan Pasar Kripto

Perusahaan raksasa dengan arus kas kuat masih dinilai aman oleh pasar. Premi CDS lima tahun mereka hanya berkisar antara 50 hingga 120 basis poin.

Biemann membandingkan kondisi ini dengan krisis Lehman Brothers pada 2008. Premi CDS Lehman melonjak dari bawah 100 basis poin pada kuartal ketiga 2007 hingga 1.400 poin saat bangkrut.

Namun, Biemann memandang kenaikan CDS saat ini sebagai lampu peringatan awal, bukan kepastian krisis.

"The concern is confined to business models that require debt markets to remain open while spending stays high and cash flow remains limited," kata Justin Biemann.

Gejolak di sektor AI ini juga dapat merembet ke pasar aset kripto. Harga bitcoin dan saham Nvidia bergerak beriringan sejak ChatGPT meluncur pada akhir 2022.

Apa Artinya bagi Pelaku Usaha

Pemimpin bisnis tidak bisa lagi menjual wacana AI semata untuk memikat perbankan. Lembaga keuangan kini meneliti kemampuan proyek mendatangkan arus kas riil.

Pelaku usaha yang berencana berinvestasi pada peladen atau pusat data AI perlu lebih cermat. Biaya modal pinjaman berisiko membengkak jika sentimen risiko terus memburuk.

Direksi sebaiknya meninjau ulang kelayakan belanja teknologi di perusahaannya masing-masing. Proyek yang sekadar membakar uang tanpa hasil terukur perlu dievaluasi ketat.